Mysteel解读：10月企业融资需求偏 福建螺旋管18905915829

2024年10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%，较9月下滑0.2个百分点。2024年1-10月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比2023年同期少4.13万亿元。剔除1-9月数据，2024年10月社会融资规模增量约1.4万亿元，同比少增约4500亿元。

从社融增量结构看，10月对实体经济发放的人民币贷款增加3000亿元，同比少增1837亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少710亿元，同比多减862亿元；委托贷款减少192亿元，同比少减237亿元；信托贷款增加172亿元，同比少增221亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1398亿元，同比少减1138亿元；企业债券净融资增加1000亿元，同比少增144亿元；非金融企业境内股票融资增加283亿元，同比少增38亿元；政府债券净融资增加1.05万亿元，同比少增5100亿元。

在10月的社融增量同比变化中，政府债券反而成为该月最大的拖累因素。究其原因，一方面是因为政府债券在8、9月超量发行后，10月发行数额确有下降。但更为关键的是2023年10月特殊再融资债的加速发行使得该月政府债券融资规模较大，基数过高，因此，今年10月政府债券同比下降较多。单从发行规模来看，10月政府债券发行量在近五年同期仍处高位，仅次于2023年。而除去政府债券，10月人民币贷款同环比均有缩量，一方面是由于季节性变化，另一方面也体现了实体信贷仍较为疲软。

数据来源：中国人民银行

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1-10月信贷口径下人民币贷款增加16.52万亿元。分部门来看，住户贷款增加2.1万亿元，其中，短期贷款增加4514亿元，中长期贷款增加1.65万亿元；企（事）业单位贷款增加13.59万亿元，其中，短期贷款增加2.64万亿元，中长期贷款增加9.83万亿元，票据融资增加9977亿元；非银行业金融机构贷款增加2987亿元。

剔除1-9月数据，10月信贷口径下的人民币贷款增加5000亿元，同比少增约2384亿元。分部门来看，住户贷款增加1600亿元，同比多增1946亿元；企业贷款增加1300亿元，同比少增3863亿元。10月信贷数据与2021-2023年3年平均数据相比，信贷规模较平均7266亿元减少约2266亿元，住户贷款较1374亿元平均值增加约226亿元，企业贷款较4297亿元平均值减少2997亿元。

数据来源：中国人民银行

具体来看，在住户贷款中，10月住户短期贷款增加490亿元，同比多增1543亿元，较2021-2023年平均值增加约870亿元。住户中长期贷款增加1100亿元，同比多增393亿元，但较2021-2023年平均值减少约653亿元。

10月居民信贷得到改善，其中居民短贷结束了连续8个月同比少增。随着国庆假期到来，居民旅游出行对消费及短贷有所拉动，此外电商促销的提前开启对短贷也有所支撑。中长贷规模处于最近三年内最高水平，一方面是由于随着政策对房市以及车市的拉动，居民中长贷需求也有所提升。据Mysteel统计，17家重点房企2024年10月销售额合计2221.9亿元，同比增长2.2%，环比增长63.43%。另一方面，在存量房贷款利率下降的情况下，居民提前还贷现象也进一步减少。后续来看，政策力度加大且迅速执行，市场有望得到进一步复苏。11月13日，财政部等三部门发文表示，降低房产交易的多项税费。其中，符合条件的住房契税可从此前的最高3%下降至最低1%；2年以上的非普通住宅也可免征增值税。同时，预征房企的土地增值税税率下限下降0.5个百分点。然而，由于居民收入和就业等长期因素调整需要时间，短期内房地产市场改善幅度预计较为有限。

数据来源：中国人民银行

10月企业部门信贷偏弱，其中短期贷款减少1900亿元，同比多减130亿元，较2021-2023年3年平均值多减599亿元；企业中长期贷款增加约1700亿元，同比少增约2128亿元，较2021-2023年3年平均值少增约1847亿元；票据融资贷款增加1694亿元，同比少增1482亿元，较2021-2023年3年平均值少增386亿元。10月企业信贷增量较少，略低于季节性水平。虽然目前政策支持下制造业、房地产市场有回暖迹象，且市场对未来预期有所改善，但企业通过贷款进行投资的意愿仍较为不足。后续来看，在前期政府推出一系列化债与稳房市政策后，下阶段政策或将围绕扩内需展开，需要关注12月上旬开始的中央经济工作会议。在增量政策支持下，经济的进一步回暖将会带动企业投融资需求，届时企业部门贷款也将有所增加。

数据来源：中国人民银行

10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%，增速较9月末上涨0.7个百分点。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%，较9月收窄1.3个百分点。流通中货币(M0)余额12.24万亿元,同比增长12.8%，增速较9月末上升1.3个百分点。

10月权益资产升值推动了居民与企业将定期存款转化为活期以备投资，使得M1降幅收窄。M1降幅的减少表明资金活化程度得到改善，实体投资意愿提升。与此同时，我国财政支出加快也推动了10月M2增速的进一步上升，另外权益资产升值使得证券公司保证金增加，对M2的增长也有一定的促进作用。

由于M2的增长，10月社融增速与M2增速剪刀差收窄至0.3%，表外资产规模缩减。然而M1增速与M2增速差值缩小至-13.6%，表明10月货币流动性有所增强，企业对未来预期得到改善。但整体来看，目前实体投融资以及消费需求仍处于较弱水平。

数据来源：中国人民银行

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10月有色金属市场与社融信贷所反映的企业投融资需求偏弱情况相符。

10月前期由于进口铜到货增加，以及国庆假期后国内冶炼厂隐性库存显性化，电解铜社会库存有所上涨，但后续随着进口铜到货减少及部分地区需求小幅提升，库存又有所下降。锌锭社会库存走势与铜类似，10月前期下游消费受到相对高位的价格的抑制，因此锌锭社会库存增加。月末随着进口锌到货的减少，但需求仍较为有限，因此库存只有小幅下降。总体来看，10月末电解铜社会库存为20.82万吨，较9月末增加4.48万吨；锌锭社会库存为8.77万吨，较9月末增加1.63万吨。

进入11月，电解铜方面，虽然进口铜陆续到货，但国内冶炼厂检修使得供应有限，而铜价持续下跌刺激消费，下游提货意愿较前期有所改善，因此，电解铜社会库存数量将有所下降，截至11月18日电解铜社会库存15.93万吨。锌锭方面，虽然冶炼厂产量不多，但由于天气转冷，华北镀锌需求下降，下游消费水平一般，加之合约月差较大企业偏向交仓使得锌锭库存升高，截至11月18日锌锭社会库存增至11.12万吨。后续来看，基本面情况短期内变动有限，铜锌库存走势分化局面预计仍将存在。

数据来源：Mysteel

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