福建广鑫--两库大降期货反跌钢市上涨之路要崩？

2018-10-19

今日国内股市再现暴跌，中字头板块全线杀跌，尾盘失守2500点整数关口，波及黑色系期货市场应声回落，昨日夜盘高唱凯歌余音未了杀跌气氛旋即霸占了整个盘面。其中热卷主力合约领跌市场，期螺等品种跟进走低，市场心态由前期的谨慎观望转向相对悲观，甚至略显恐慌。

    现货市场暂未受到明显影响，钢坯价格追涨后部分钢坯尾盘补跌。成品材方面仍表现长材板弱。螺线价格小涨，部分地区略有松动，热卷、冷轧小跌，中厚板涨跌互现。成交情况较明日呈现缩量，终端采购节奏开始放慢。

    那么我们怎么看待期货市场“银十”这波调整，它会否打破钢市震荡向上的预期，进而直接使整体市场进入季节性寒冬？这也是市场关心的主要焦点。尤其在新一期库存数据出炉的情况下，良好的两库数据下降的非常明显，说明供需两旺的格局尚未被打破，整体基本面支撑条件仍在。

    然而这也是市场比较疑惑的地方，为什么如此好的基本面数据，黑色系却出现了掉头向下，对现货市场影响几何？

    笔者认为，应该一分为二的看待，在当前国内外信息多空相互纠缠的情况下，不能只看基本面不看宏观大环境，也不能忽略基本面被宏观市场牵着走。

    可以看出，近期期现货上涨的主要依据在于巨大的期现基差，在于两库亮眼的低库数据，也在于环保限产的低供给预期。而节后下游终端需求的同步放量成为价格上涨的最终支撑。但随着终端需求的上量过后，后续能否持续跟进是个未知。且在最新产量数据创新高的情况下，市场信心出现了一定动摇。再有就是市场对于整个宏观面的预期相对较差。

    今日来看，热卷主力合约有部分空方入场的节奏，这与之前多头蓄势控场，空头静待时机略有不同。但当前来看，黑色系并没有出现大的多空转换。那么后面多空双方力量对比会不会发生根本性变化？

    从大的国内外宏观环境来看，经济下行的预期始终使得市场信心一直未能得到巩固。作为行业两大终端市场，房地产行情不容乐观、汽车等制造业市场萎靡低落，而基建项目尚未完全启动，持续向上动力受到抑制。

    这是从钢市本身大的宏观面和微观基本面来看，多空仍在相互博弈状态。

    今日股市暴跌只是个触发的引子。从近期来看，即便是放在一两年的市场来看，股市与期现货的连动性处于正在减弱的阶段，表现为虽有关联，但影响和互动力度呈衰退之势。

    从近两年股市和期现货走势来看，黑色系期现货市场搭上了政策的顺风车，在供给侧改革以及环保去产能的政策红利下重新焕发了生机，钢企利润达到千元左右，而最新的数据显示，A股钢铁三季报业绩靓丽，多数据企业利润暴涨、翻数倍，这与整体股市行情和期货行情形成明显反差，股市近两年始终处于低位区间。

    为什么？一方面，股市更多的倾向于经济大周期，对经济周期的预期更敏感，其一定程度先行于期现市场。而期现市场则更倾向于基本面等微观行情以及行业政策面的联动效应，对大周期存在一定钝化。另外，期货存在交割期，在时间、空间以及交割的资源、地点等等均有严格的限制，其作为期现对冲套现的工具对微观面更加敏感。

    因此股市和期现货市场出现背离是存在客观条件的，虽然并不会长期如此，但短期来看，这种局面可能会继续，而其对期现货的影响也相对有限。

    目前来看，黑色系期货盘面虽有调整，但空方还未到大量建仓进场的时候，而采暖季前的赶工也尚未完全启动和释放，尤其往年在10-11月份正是南方市场需求较好的时候，市场仍将在反复震荡中前行。

    总体来看，此波下调暂时不会影响到银十震荡向上的主基调，中间可能会调整，会反复，但短期内大方向上维持震荡上行的观点暂时未变，至少在11月份之前不会出现特别大的调整，除非有特别大的黑天鹅事件。

    后期需要关注“北材南下”的进度、冬储行情是否启动、环保限产实施情况、年底资金面和情绪面的变化。明日关注新经济数据的具体表现。

    价格方面，据监测数据显示，今日，国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格4615元(吨价，下同)，较昨日涨5元；国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为4911元，较昨日涨7元；国内重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为4223元，较昨日跌5元；国内重点中心城市 1.0mm冷板的平均价格为4842元，较昨日跌6元；国内重点城市20mm中板平均价格4341元，较昨日涨2元。

    原料方面，今日，唐山地区昌黎150*150普碳方坯3940元，较昨日跌20元；京唐港61.5%品位澳大利亚PB铁矿粉价格为554元，较昨日涨7元；唐山地区准一级冶金焦含税到厂价格2500元，较昨日涨50元。（来源：兰格钢铁）

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