福建广鑫--对不起！这一次，我选择站边空头！

2018-11-18

近期的期螺虽说有筑底迹象，但现货不跟反拖其下跌，每每逢期螺高点现货都有加速抢跑的现象，多头只能无奈感叹“猪队友带不动”！

    目前的螺纹1901贴水较多，回想去年的01合约，11月份基差拉开之后，在12月份通过现货的快速下跌来修复基差。从当前的情况看也是通过期货引导现货下跌来完成基差修复：

    1. 当前螺纹钢的产量同比偏高，且由于建材利润丰厚，以及今年环保限产力度减小，可以预期后续产量仍会维持在较高的水平，这也会导致冬季库存的快速累积。

    2. 当下贸易商的心态较弱，且一直认为去年3800的冬储价格在年初没有盈利，因此对今年的冬储行为偏谨慎。

    3. 今年北材南下的量偏高，后续会施压华东华南等地

    从宏观数据角度：

    全球经济风险临近，工业品面临较大压力。10月的宏观数据比较差，可能对黑色系远月的预期影响更大。以螺纹为例，当前地产数据中——房屋销售面积下滑明显，但对应于当下需求的新开工面积数据依然坚挺，所以也就出现了现实需求好，远月需求预期差的格局。因此10月份的宏观数据对01合约的影响不如05合约来的大。（短期影响：中性；长期影响：空）

    从货币政策角度：

    10月社融及M2不及预期，主要是政策转向对经济的托底作用滞后体现导致，短期流动性趋紧叠加人民币贬值预期消除，可能对大宗商品现货价格有一定约束，但宽信用政策方向明确，流动性未来还是有进一步宽松的概率。而地产数据回落是政策主动调控的必然结果，市场已有预期，所以除非新开工及施工面积数据大幅回落，否则对目前螺纹走势影响相对较小。（短期影响：偏空；长期影响：空）

    从期螺持仓角度：

     11月6日以来，永安在螺纹rb1901上的持仓持续下降，从7.7万手净空单降至11月14日的9000手净空单，由此可见，永安用了7个交易日的时间将手上的净空单出逃殆尽。11月15日，永安自减仓以来首次出现净流入，加仓rb1901合约6000手净空单，目前持有净空单1.5万手。从1月合约的多空力量分析，经过一轮大跌之后，主力空头已经在出走，但多头进攻性不足。（短期影响：中性）

    从市场调研角度：

    ①北材南下：普遍比去年增量，比例在20-50%不等，10月逐渐启动，广州11月陆续集中到货，上海11月中旬之后。地区优先级华南、华东、山东，有钢厂表示汽运费在300元/吨以内的地区都可以考虑，目前接单比较顺利，多采用后结算的保值政策。

    ②钢厂产销：钢厂满负荷生产，预计全年东北地区粗钢产量同比增加1000万吨或10%左右，主要增量在螺线。目前热卷价格3800以下已经触及完全成本（北方热卷市场价格3750），但钢厂尚无减量考虑，保持现金流。订单制造业的汽车、家电比较弱，螺纹正常，黑吉工地需求结束，辽宁11月末停工。另有钢厂反馈焦煤协议供应量不足，焦炭基本正常。

    ③冬储：不仅贸易商不考虑冬储，多数钢厂也暂无计划在本地执行冬储政策，优先选择南下，本地政策预计到1月视情况再定。

    ④出口：主要是板材，9-10月下降明显，通过降价，11月有所恢复，预期仍比较弱。

    ⑤港口：鲅鱼圈内外贸钢材一共130万吨（去年是11月中旬），由于适当扩容，并没有暴库，峰值将会超过去年，运费也比去年提前上涨（鲅鱼圈到广州淡季70，旺季100-110）。压港因素主要是作业能力有限及上海进博会影响。

    ⑥环保：环保组巡查比较频繁，钢厂也在积极上设备，厂区环境提升，产量无影响。

    （短期影响：偏空）

    总结：01合约空头出走是担忧盘面价格贴近华东地区的电炉成本3800以后可能迎来反弹，但前期高位空单落袋出走并不代表后期空头不会回归，多头努力拉高多次却仍未引起现货共鸣，所以期螺1901选择震荡或下跌都可以，但现货钢价必须跌的比期螺多！否则拿什么来修复基差呢？（来源：富宝钢铁）

上一条：福建广鑫--现货钢价单周下跌超百元... 下一条：福建广鑫--跌再跌！钢坯月跌310...